近日，车载语音“老二”念念必驰科技股份有限公司（以下简称“念念必驰”）进取交所递交招股书。南都记者驻扎到，这次为念念必驰第二次尝试冲击科创板上市。2022年，其第一次递表时，曾被上交所问询三轮，最终，上交是以其未能充分领略曩昔四年营还原合增长率的预测合感性，同期未能充分揭示上市前净财富为负的风险，否决了递表。

再度递表，事迹浮现何如？联结最新招股书和此前递表时的问询函回复，南都记者驻扎到，念念必驰连年营收、净利润均未达到此前预期，合座上来看，念念必驰这次提交的事迹和前次递表比拟未见大幅提高。值得一提的是，大股东阿里系还在前番上市折戟后两次减合手，前后套现2.8亿元。现时，念念必驰所处的车载语音市场竞争特殊热烈，时隔三年再次递表，其能否顺利上岸？

再度闯关上交所，露馅事迹不达前次递表预期

初度冲击IPO时，念念必驰曾在问询回复函中预测，曩昔2022年-2026年公司的营业收入规模永别为4.52亿元、7.25亿元、11.50亿元、16.90亿元和24.51亿元。但最新招股书涌现，其2025年营收仅6.88亿元，仅达成此前预测数额的40.71%。

图源问询函内容

对于事迹不达预期的原因，南都记者探讨念念必驰方面了解，其回复称，“公司敷陈期收入合手续增长，2025年营业收入6.88亿元，相宜科创板相干上市圭表；前次测算为基于其时条款的前瞻性判断，不组成事迹应允”。

公开贵府先容，念念必驰是一家对话式东说念主工智能平台企业，主要聚焦贤达出行、贤达办公和贤达物联三大领域，为客户提供交融大模子智能体工夫的端云协同、软硬联结的场景化东说念主机对话管束决策。分业务来看，2023年至2025年开云(中国)2026世界杯IOS/Android手机通用版app间，念念必驰智能办公业务收入永别为1.8亿元、2.32亿元和2.43亿元，贤达物联业务收入永别为1.97亿元、1.6亿元和1.69亿元。

而在贤达出行领域，念念必驰此前问询函中预测，2023年至2026年，其将获取相干收入1.87亿元、3.16亿元、4.51亿元、6.32亿元。但这次招股书涌现，2023年至2025年，念念必驰以智能汽车为主的贤达出行领域收入永别为1.62亿元、2.08亿元和2.76亿元，仅是此前预测主义的86.63%、65.82%、61.2%。

截自念念必驰前次上市二轮问询回复函

同期，市场占有率情况也不够渴望。据盖世汽车磋议院数据，2025年，念念必驰的国内整车车载语音装机量市占率22%，较第别称科大讯飞41.9%市场份额还存在较大差距，2026年一季度，科大讯飞市占率增至42.6%，念念必驰则跌至21.8%。针对市占率下滑情况，念念必驰方靠近南都记者暗意，“车载语音交通阛阓份额受卑劣整车厂客户销量结构、车型排产节拍、终局请托周期以及不同车型人命周期等成分影响，季度之间存在一定波动属于行业时常现象”。

念念必驰还暗意，“公司2025年全年国内车载语音交通阛阓份额约为22%。敷陈期内，公司贤达出行业务合手续就业比亚迪、飞驰、上汽、祯祥等头部车企，相干业务的竞争力主要体目下头部客户遮掩、量产车型合手续搭载、端云协同请托材干以及多语种、端侧智能等工夫材干的合手续迭代。”

“造血”材干不及，二次递表上调募资金额

利润方面，前次递表时，念念必驰曾预测，其将在2025年完了扭亏为盈，但这次招股书涌现，限度2025年底归并报表未分派利润为-9.89亿元，仍未扭亏为盈。念念必驰在这次招股书中赓续预测称，假定公司研发样式进展顺利，且相干买卖化订单及样式依期完成，公司预测最早于2026年完了盈利。

另外，念念必驰计算活动产生的现款流量净额也合手续三年为负值，2023年至2025年，永别为-2.28亿元、-1.83亿元和-1.71亿元。合座看来，念念必驰的“造血”材干究竟几何？此前定下的盈利主义为何未能达成？此番递表预测将在2026年完了盈利是否仍为“画饼”？对于曩昔盈利时期点的预测有何具体依据？

念念必驰回复南都记者称，公司尚未盈利主要源于工夫密集型行业特色、合手续研发参加、市场生态耕作和东说念主才激发参加，敷陈期内耗费合手续收窄、现款流合手续改善。而关系盈利时期的预测，念念必驰进一步暗意，公司业务规模总体保合手增长态势，在主营业务居品毛利率保合手相对自如的情况下，公司的主营业务毛利将合手续增长，公司盈利材干将得以进一步提高。同期，公司时期用度占营业收入的比重将渐渐镌汰。

不外，念念必驰方面也强调，“公司本次招股领略书涌现，预测最早于2026年完了盈利，系基于现时居品结构、毛利率水平、用度成果及业务鼓舞情况作出的前瞻性分析，不组成盈利预测或事迹应允”。

针对念念必驰方面提到的尚未盈利与研发参加存在一定关系，南都记者从招股书中发现，2025年，其研发参加数额和占营收比例皆较之上年有所下滑。招股书涌现，2023年至2025年，其研发用度永别为2.26亿元、2.64亿元和2.54亿元，开云app中国2026世界杯官方下载占营业收入比例永别为41.98%、43.99%和36.86%。何况念念必驰的研发参加均为用度化研发用度，不存在成本化开辟支拨。念念必驰方面合计，本身研发用度保合手在较高水平。

何为较高水平？念念必驰此前暗意，其所处的智能语音讲话行业与科大讯飞最为周边。那么以同赛说念的科大讯飞手脚对比，公开数据涌现，2023年、2024年和2025年，科大讯飞研发用度永别为34.81亿元、38.92亿元和44.39亿元，研发参加占营业收入比例永别为19.53%、19.62%和19.79%。不错看到，科大讯飞研发参加远超念念必驰，且连年仍在约束加码中，不外占营收比例较低。

除科大讯飞外，云从科技、商汤科技、寒武纪和云天励飞亦然念念必驰曾列举过的可比企业。财报数据涌现，2023年至2025年，云从科技研发用度永别为4.91亿元、4.72亿元和2.1亿元，研发参加总数占营业收入比例永别为91.97%、119.26%和43.73%。商汤科技研发开支永别为34.66亿元、41.32亿元和37.75亿元，占总营收比例为101.76%、109.54%和75.27%。

寒武纪研发用度永别为11.18亿元、12.16亿元和13.51亿元，研发参加总数占营业收入比例永别为157.53%、91.3%和17.99%。云天励飞研发用度永别为2.95亿元、4亿元和4.45亿元，研发参加总数占营业收入比例永别为58.27%、43.59%和33.26%。从数值上来看，四家可比公司研发用度均高于念念必驰，研发参加占总营收比例也基本高于念念必驰。不外，2025年，各家占比均出现下滑情况。

从前述情况合座上来看，连年，念念必驰不仅营收情况不达预期，“造血”材干存在不及，研发参加也有所下滑，然而，此番上市，其却上调了募资资金数额。数据涌现，念念必驰拟募资额上限由前次IPO的10.33亿元上调至15.55亿元。这次募资主要用于AI软件及软硬一体化管束决策样式、AI智能终局居品研发升级样式和研发中心建树样式。“成心于鼓舞居品迭代、增强工夫研发实力、扩大主营业务规模，并提高公司中枢竞争力和市场占有率。”念念必驰方面暗意。

上调募资金额原因为何？底气安在？南都记者就此商议，念念必驰仅修起称，公司本次召募资金与公司现存主营业务密切相干，与公司现存坐褥计算规模、财务情景、工夫水平、管束材干和发展主义等相顺应，且相宜国度产业政策的要乞降行业发展趋势，具有致密的市场出息和经济效益。公司将按照召募资金管束轨制，对召募资金实行专户存储、专款专用，并给与保荐机构、开户银行、证券交游所及相干有权部门监督。

大股东阿里接连减合手，估计套现2.8亿元

从融资过程来看，天眼查App信息涌现，念念必驰在诞生后共完成14轮融资，总数超20亿元。投资方包括阿里巴巴、梦想之星、富士康、北汽产投、好意思的成本、元璟成本等，其中，阿里系是除念念必驰管束层外的最大外部股东。

招股书涌现，IPO前，念念必驰职工股权激发诡计合手股平台达孜积慧合手股12.4663%，手脚念念必驰独创东说念主和本体阻挡东说念主的高始兴和俞凯永别合手股10.5397%和7.2760%。高始兴、俞凯、林远东和达孜积慧已刚硬一致活动公约，高始兴、俞凯通过林远东（念念必驰鸠合独创东说念主）及达孜积慧障碍阻挡刊行东说念主15.302%股份的表决权；因此高始兴和俞凯估计阻挡公司33.1177%股份的表决权。

值得一提的是，南都记者驻扎到，念念必驰初度IPO被否后，大股东阿里系在2023年7月和2025年6月两次出现转让股权动作。招股书涌现，2023年7月31日，阿里收集永别与扬州腾川、扬州腾辰签署股份转让公约，商定阿里收集将其合手有的念念必驰部分股权给扬州腾川，转让对价7000万元；部分股权转让给扬州腾辰，转让对价7000万元。

同庚8月30日，阿里收集将所合手有的念念必驰股权转由旗下杭州灏月承继，2025年6月3日，杭州灏月与杭州棠都签署股份转让公约，商定杭州灏月将其合手有的念念必驰部分股权转让给杭州棠都，转让对价8000万元。同庚6月18日，杭州灏月永别与上海念念玛体、泸州璞信签署股份转让公约，商定将部分股权进行转让，转让对价均为3000万元。前后估计套现2.8亿元。

目下，阿里旗下杭州灏月依旧合手有念念必驰2134.74万股，但合手股比例已大幅镌汰至5.421%，为第四大股东。针对阿里系减合手套现是否为不那么看好念念必驰发展的相干问题，念念必驰方靠近南都记者暗意，“股东股权转让属于股东本身买卖安排，不影响公司主营业务、中枢工夫、客户基础和计算政策。”而对于杭州灏月等股东的股权转让事项，公司已在招股书中按照监管要求进行露馅。相干股权转让均本质了必要的公约签署、股东名册更新等才能。

阿里系不仅是念念必驰的大股东，亦然其早期的大客户和大供应商。此前问询函回复中，上交所曾提到，2019年，浙江天猫工夫有限公司为念念必驰第一大客户，同庚，阿里云计较有限公司为念念必驰第一大供应商。但2020-2021年，念念必驰向浙江天猫销售收入减少，主要因阿里云开动本质本身的智能语音语义居品，向阿里云的采购金额也有所减少。

最新招股书涌现，阿里巴巴集团已于2024年退出念念必驰前五大供应商行列，2023年后阿里系也已不在念念必驰前五大客户行列。对于和阿里系合营减少的情况，念念必驰方靠近南都记者暗意，“公司不存在严重依赖少数客户的情况。”招股书涌现，2023年至2025年，念念必驰来自前五大客户的收入占总营收比例永别为20.17%、22.14%和24.32%。